海底捞仍未走出困境。2月21日，该公司发布业绩公告，预计2021年实现营收400亿元以上，同比增长超40%，净利润亏损将达到38亿到45亿元。

  在关店超300家的情况下，“火锅一哥”为何还处在增收不增利的境地?

  巨亏超38亿元

  对“火锅一哥”海底捞来说，2021年无疑是艰难的一年。2月21日，该公司发布业绩公告显示，预计实现营收超过400亿元，较2020年增长超过40%;净亏损约38亿元至45亿元，而2020年同期盈利3.09亿元。

  值得注意的是，这是海底捞2018年登陆资本市场以来，首次录得年度亏损。受净利润预亏影响，海底捞股价开启下跌态势。2月21日当天，股价跌幅达5.54%，报收于19.08港元/股。这一价格，较海底捞高位85.78港元/股，跌幅高达77.76%。

  对于业绩亏损的原因，海底捞给出了解释：

  其一，2021年，300余家餐厅关停及经营业绩下滑等因素导致的处置长期资产一次性损失和减值损失等合计约33亿元到39亿元。

  其二，2020年和2021年，门店网络快速扩张及内部管理等问题，对海底捞餐厅的经验状况带来的冲击。

  头条菌复盘发现，2018年9月26日港交所挂牌以来，海底捞市值迅速放大。2021年2月，该公司股价报收于85.75港元/股，创下历史新高，市值一度接近4700亿港元。随后海底捞股价一路向下，目前已经不足20港元/股。不到一年的时间，市值更是蒸发超3600亿港元，跌幅超75%。

  为何增收不增利?

  关闭300多家门店，为何还录得净利润亏损?在头条菌看来，这是海底捞及时止损的短期损失。要说清楚这事，必须从海底捞的扩张开始说起。

  2019年，受益于门店数量的急剧扩张，海底捞营收同比增长56.5%。尝到甜头的海底捞，在2020年依旧不改扩张之势。数据显示，2020年，海底捞新开门店544家，2021年上半年新开门店299家。

  新开门店数量急剧增加，让海底捞营收实现了高速增长。门店扩张短期提升了收入，但却加大了管理成本和经营风险。

  成本端来看，2021年上半年，海底捞原材料和易耗品成本同比增长95.5%，达到85亿元，员工成本同比增加75.8%，达到71.6亿元，物业租金及相关支出同比增长125%，达到1.98亿元。

  当门店扩张遭遇行业低迷，海底捞不得不品尝“一杯苦酒”。2020年和2021年，全国餐饮收入平均增速下滑0.5%，仍未恢复至2019年的水平。

  眼见扩张失败，海底捞不得不踩下刹车。2021年11月，海底捞发布公告称，将于12月31日前紧急关停300家经营未达预期的门店。因为资产处置，海底捞一次性计提减值，导致2021年净利润亏损额大超市场预期。

  对海底捞来说，及时止损无疑可以降低未来资本开支，中长期来看有望释放现金流并改善利润端。这一纠偏举措，是必要之举，但能否让海底捞重回巅峰，一切都需要拿业绩说话。你认为海底捞整改，能成功吗?